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                  如何看待5月份城投債券發行規模聚降?
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                  來源:大佛聊互聯網金融

                  根據wind數據顯示,截止今年5月18日,當月城投債券發行規模僅402.07億,但是今年前四個月中,除了春節期間的2月份只發行了2661.98億外,其它三月發行數都超過6000億,所以市場上有一部分言論認為需要警惕城投違約風險的攀升。

                  提醒風險是沒啥問題,提前意識到了風險源,做好防范措施,風險發生的幾率就很低,有風險源不可怕,可怕的是對風險源不重視。

                  實際上,僅看今年的發行數據并不能說明什么問題,要分析數據就要把最近的數據結合起來看。

                  一、先看,2021年前四月與2019年上半年城投債發行數據比較

                  去年是疫情的特殊時期,整個融資環境都比較寬松,所以參考價值不大,我們先看疫情前2019年的城投債發行規模數據。

                  根據《中國城投發展報告2020》,我們可查到在疫情前的2019年,城投債共發行了4098只,發行規模為3.4萬億,同比增長了43.59%。

                  有了2019年的數據后,我們再回過頭來看今年的數據,如下圖:

                  實際上,2021年的1-4月份城投債共發行了21898億,已經超過了2019年全年發行規模的64%。前面四個月才跑了全年時間進度的三分之一啊,哪怕是五月份和六月份城投債一只不發,今年上半年城投債的發行量都是超過了疫情前2019年全年的一半。

                  去細查2019年上半年城投債的發行量,如下圖:

                  當時據鵬元資信的康正宇介紹,2019年上半年城投債只發行1939只,共計1.596萬億,2019年上半年的發行量實際上是遠低于今年前四個月的水平的。所以僅看一個月的數據就去下結論,往往還是比較勉強的,充其量也就是可以看成一個關注點。

                  二、再看,2014-2019年城投債發行情況

                  也是根據wind數據統計顯示,如下圖:

                  最近數年最困難的是2017年,當年只發行了2.0萬億左右的城投債券,凈融資額只有5892億,比2016年發行的2.57萬億,同比減少了22%左右,因為當年是去杠桿,所以融資環境收緊得非常厲害,緊接著的就是2018年的P2P暴雷,也偶見城投非標違約的案例報道,實際上到了2018年凈融資額也才6737億,當年日子也不太好過,全年融資規模才2.49萬億,比2016年的時候都還少,在2018年時,股票和基金的表現也不理想,城投債非標違約的案例增加,到了2019年城投債凈融資額超過1.2萬億,全年共發行了約3.39萬億,日子才開始好過。2020年時最寬松的,各品種城投債發行數量達到5,574只,融資規模達到43,703.24億元,分別較2019年全年同比增長了31%和24%。所以去年的日子也比較好過。

                  今年前4月發行規模就達到了2.19萬億,截止到5月18日為2.23萬億,今年有很大概率還是會超過去年的發行水平,因為今年主要還是處在經濟復蘇期,融資環境整體還是會比較寬裕。

                  三、5月份城投債發行規模減少就成了風向轉變的“轉折點”?

                  個人是不贊同的風向標變化的觀點,5月份上中旬發行減少的原因估計只有兩個。一個是前面四個月都已經發行超過2萬億了,很多該發的城投債都已經提前下發,拿去復蘇經濟去了,所以把發行速度緩一緩就很正常。

                  另一個主要原因是,今年的2021年1~4月份,地方債合計發行1.67萬億元,低于2020年同期的1.90萬億元。進入5月份后,各個地方的地方債也要開始發行,估計5月份會有1.3萬億左右的地方債等著要發行。

                  實際上城投債也好,地方債也罷,那不都是屬于地方上的債務啊,實際上的風險差異比較小,如果城投債和地方債同時大量發行,如果你是投資者,你買誰。城投債更多屬于隱形債務,票面利率一般能在上6,7個點,各個省發行的地方債,無論是一般債也好,專項債也罷,一般票面利率只有三點幾,僅僅比國債收益率稍微高一點點,當要大量發行地方債時,把城投債的規模降下來也是合情合理的,反正債券融資的錢都是拿給地方上去發展經濟。

                  實際上如果真要研究好城投債,不僅要了解當月數據,還要了解當年以及過去數年的數據,而且城投債僅僅是地方上的一部分,還有一般債、專項債、政府性基金收入,一般公共預算收入,甚至還有非標融資等等,只有把這些數據全部結合起來看,才能得出更準確的判斷,實際上也只有監管層上面的人才擁有最全面的信息,也要相信,永遠都會有更有能力的人存在,至于其他人和機構嘛,絕大多數都只能掌握部分信息,您真想去正面打探內部信息,一句:機密文件,謝絕查閱。

                  所以啊,買了城投債的人啊,還是該干嘛干嘛去吧,沒事別瞎操心,很多事情不是一個平民小老百姓該操心的事。

                  因為本文涉及到的數據信息比較MG,所以只在公眾號里面推送,其它地方就不再推送。

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